新火集团付鹏：在当前流动性收紧的环境下 比特币已成为反映市场流动性的先行指标

新火集团首席经济学家付鹏在集团月度客户私享会上，就 AI 产业周期与数字资产走势分享最新判断。
付鹏指出，当前 AI 产业正处于中游基建向中下游应用过渡的阶段：以英伟达为代表的 AI 基建层已进入成熟期，但下游应用层尚未出现里程碑式的产品突破。今年二季度已出现关键信号 —— 头部科技巨头自由现金流趋近于零，若继续扩大资本开支，将面临 6%-7% 的融资成本。若半年至一年内应用层无法兑现商业化回报，全行业资本开支增速将必然回落，AI 上游全产业链将同步承压。
数字资产层面，付鹏认为比特币已从原生加密叙事逐步转向标准化金融资产；在当前流动性收紧的环境下，比特币作为纯流动性驱动的 “分母端资产” 率先进入收缩周期，已成为反映市场流动性的先行指标。他建议投资者重点跟踪头部科技企业自由现金流变动、美股期权市场结构数据，以此判断市场关键拐点。